电信和联通 “合”起來，能不能超越中国移动

三大运营商 2020 本年度销售业绩发布，中国移动毫无悬念地以 7681 亿的业务收入和 1424 亿的税前利润辗压中国电信网和联通，后二者分别的业务收入不如中国移动的一半，而税前利润也是不够中国移动的二成。通讯技术已经历 3G、4g 和 5G 的迭代更新，而通信市场中国移动一家独大的市场竞争布局却未见分毫的松脱。

为了更好地超越中国移动的称霸影响力，毫无疑问联通和中国电信网近些年也一直在勤奋，包含联通开展了混合制改革、和中国电信网完成了 5G 互联网的资源共享，乃至也要把资源共享拓展到 4g 互联网，就差再向前迈一步俩家企业彻底合拼来匹敌中国移动了。

营运商合拼资产重组的课题研究很大，牵涉面太广，远并不是一篇文章能讲得清晰的，但从财务报表分析的视角把中国电信网和联通的销售业绩数据信息加总起來对比中国移动，倒是能帮助我们针对彼此的整体实力比照和差别所属看得更清晰。

最先，看业务收入。

从业务收入总产量上看来，中国移动 2020 年业务流程营业收入尽管达到 7681 亿，但中国电信网和联通（下面通称“电联”）的营业收入总数也是有 6974 亿，彼此差别在 10% 上下，假如电联联合，看起来或是存有和中国移动一争胜负的机遇。

实际到业务收入构造看来，三大运营商的业务收入按增值税税率的不一样能够分成通信服务收益和通讯商品销售收益两块，来源于通信服务的业务收入在三大运营商 2020 年的总体营业收入占有率均超出九成之上，是其最关键的收益来源于。

中国移动的通信服务收益为 6957 亿，电联加一直 6496 亿，二者对比仅差了 460 亿，看上去差别并不算太大；但细分化到挪动业务收入，中国移动的较大优势则十分明显，其 5377 亿的收益是电联（3384 亿）的 1.6 倍，这关键由彼此的中国移动号码数量差别导致：截止到 2020 年末，中国移动坐享 9.42 亿中国移动号码，是电联中国移动号码数量（6.57 亿）的 1.4 倍；1.4 倍的用户量产生 1.6 倍的收益，也表明中国移动的客户品质好于电联，中国移动的中国移动号码 ARPU 是 47 元，而电联分别是 44 块和 42 元。

通信市场上，得挪动者得天地，因此早已在 4g 销售市场无法翻盘的电联不惜一切方式在 5G 运行的环节就需要牢牢地咬到中国移动，截止 2020 年末中国移动启用了 39 万只 5G 通信基站，电联也根据资源共享启用了 38 万只 5G 通信基站；在 5G 资费套餐上多方也号召不打价格竞争产生了大致同样的套餐内容设定。从当今的 5G 客户发展状况看来，电联的勤奋极具成果，俩家的 5G 套餐内容客户加总为 1.88 亿，超出了中国移动的 1.73 亿，算作获得了临时的领先水平。

但伴随着中国移动与中国广电总局战略合作协议书，将在 2021 年运行 700M 建网站整体规划，并设置了2年基本建设 40 万只 5G 通信基站的总体目标，从而电联共享资源的 5G 互联网经营规模及频率段完善优点必定遭受严重危害，因此这也是电联高姿态号召应将 700M 互联网由四家共享资源的关键缘故。700M 低頻互联网的覆盖面和成本低优点将大幅度提高中国移动的 5G 无线网络覆盖范畴和速率，假如电联解决不到位，也许在 5G 时期联合超越中国移动称霸影响力的理想又要成空了。

挪动业务收入以外的固网服务项目以及他收益，是电联的传统式优点，其加总的收益经营规模做到 3113 亿，是中国移动 1580 亿的近 2 倍。分离看来，中国电信网或是实至名归的固网大哥，1921 亿的收益经营规模，比中国移动多 341 亿，比联通多 730 亿。

固网业务收入还能够细分化为来源于光纤入户、智慧家居、网络专线等传统式固网业务流程的收益，和来源于云计算技术、IDC、物联网技术等新兴产业 DICT 的收益。从下表能够看得出，在传统式固网业务流程上，中国移动做为后来居上在近些年迎头赶上早已完成了对中国电信网和联通的超过；但在 DICT 业务流程，尤其是 IDC 和云计算技术上，中国电信网或是以 42 万部的 IDC 声卡机架经营规模和 138 亿的云业务收入经营规模死死地守好了我国云计算平台市场占有率营运商第一的武林影响力。

除开出示以上的通信服务以外，三大运营商也根据自身的渠道营销手机上、网关ip等终端设备产品。

2020 年中国移动的商品销售收益 724 亿，比电联的 478 多亿了 246 亿；但相匹配这一部分营业收入的生产成本，中国移动是 731 亿，电联是 423 亿，能够看得出中国移动是补助了 7 亿rmb在终端设备等商品上，电联尽管从终端设备等商品销售上赢利了 55 亿，但基本上全是小型微利企业，这关键是由于三大运营商的通讯商品销售多以捆缚套餐内容等促销手段为主导，目地是为了更好地吸引住或存留顾客而不因商品本身赢利为总体目标。商品销售收益在三大运营商的总体营业收入中占有率均小于 10%，归属于附带性的边沿业务流程。

次之，看运营开支。

优良的成本控制是提升赢利水准的必然选择，也是三大运营商在 2020 年的销售业绩公布上都关键注重的。

加总起來看，电联 2020 年的运营开支总金额为 6756 亿，与中国移动的 6553 亿旗鼓相当；充分考虑上文常说的商品销售收益针对三家营运商来讲基本上是小型微利企业或负利，对总体赢利水准危害并不大，因此统一扣减这一部分商品销售（购置）成本费后再看，电联的运营开支总金额为 6153 亿，而中国移动则仅有 5822 亿；以上文所以上电联在通信服务业务收入上比中国移动少了 460 亿，但在运营成本费上却比挪动高于了 331 亿，这显著能够看得出电联的成本控制要远远地差于中国移动。

逐一比照彼此的各类成本费，能够见到除开网络维护成本费由于中国移动的互联网经营规模更高而开支比电联高于 194 亿外，收益性支出均是电联高过中国移动。

尤其是营业费用的差别更为明显，电联总数 759 亿，比中国移动的 499 亿高于了 260 亿；在其中中国电信网的营业费用为 454 亿，与中国移动的 499 亿大体相当，但中国移动的业务收入则是中国电信网的 1.95 倍，由此可见中国移动营销推广资金投入高效率之高。换一个角度观察，中国移动资金投入的每 1 元营业费用产生了 15 元的业务收入，而联通和中国电信网仅能产生 10 块和 9 元的业务收入，因此怎样推动营销推广转型发展、加强网上集中化经营进而减少拓客和招客成本费，电联必须向中国移动学习培训西天取经。

员工薪资、褔利等人力成本，电联比中国移动高于 153 亿。三大运营商 2019 年年度报告公布上市企业的在职人员总数各自为中国移动 45.6 万，中国电信网 28.1 万，联通 24.4 万；电联比中国移动空出 6.9 万多名职工。均值换算其薪资福利，中国电信网平均 23.47 万余元，稍高于中国移动的 23.33 万余元和联通的 22.86 万余元。依照平均增收水准换算职工的劳动效率，联通仅为 125 万余元，中国电信网是 140 万余元，中国移动毫无疑问最大，为 168 万余元。

最终，看税前利润。

运营收益减掉运营开支可得到运营盈利，体现的是公司日常生产经营所造就的赢利。

电联总数 6974 亿的收益减掉 6576 亿的开支，取得的运营盈利为 398 亿；中国移动 7680 亿的收益减掉 6553 亿的开支，取得 1127 亿的运营盈利，从平方根上看是电联的 2.8 倍；从运营毛利率上看，中国移动是 15%，而电联仅为 6%，尤其是联通的运营毛利率仅有 4%，因此假如电联能根据合拼，在维持业务收入不会改变的另外大幅度减少重叠成本费，则无外乎提高企业运营盈利水准的近道。

运营盈利再加上运营外收入支出就可以得到公司的税前利润。运营外收入支出关键包含公司的销售费用、利息费用、长期投资以及他净收益等，体现的是公司的“财技”，从以下分项目目录看来中国移动的“财技”最強，而中国电信网的“财技”最烂。

中国移动通信资金强劲，其 2020 年的自由现金流达到 1271 亿，充足的现金流量为中国移动通信奉献了 143 亿的利息费用，另外其在中国铁塔、浦发和讯飞科技等联营公司及其中移自主创新产业投资基金等合伙企业的境外投资也在 2020 年提升了 127 亿的股份长期投资，再加上资产的股利收入等 56 亿的别的净收益，最后完成 296 亿的营业外收入。

联通则是依靠 2017 年的混合制改革改革创新，一举公开增发 750 亿人民币，大大的改进了其债务水准和资产情况，其 2020 年的自由现金流为 379 亿，14 亿的利息费用和 17 亿的销售费用抵消造成了 – 4 亿人民币的财务公开净收益，但其在中国铁塔和招银消费信贷有限责任公司的 24 亿长期投资和 29 亿的资产盈利，最后完成了 49 亿的营业外收入。

回过头看中国电信网，在投资融资上相对性传统，尽管 2020 年完成了 475 亿人民币的自由现金流，但全年度的利息费用仅为 6 亿，反倒利息费用和汇兑损失等销售费用达到 36 亿，促使财务公开额度为 – 30 亿人民币；再再加上其对外开放的股份或投资理财仅有在中国铁塔和上海市信投的 18 亿合作经营盈利，竟造成 其营业外收入发生了 13 亿人民币的负数。

归纳三家营运商的经营盈利与运营外收入支出，电联的税前利润总数为 434 亿，而中国移动通信则由于强劲的“财技”完成 1424 亿人民币的税前利润，将其与电联赢利差别从经营盈利的 2.8 倍扩张到税前利润的 3.3 倍，税前利润率也达到 19%。

总结

针对电联来讲，要想在经营收益和营运能力上超过中国移动通信，从以上财报分析看来只是靠合拼资产重组难以达到总体目标；想要在与中国移动通信的市场需求中享有匹敌的整体实力，除开在 5G 互联网建设上根据资源共享紧跟中国移动通信的节奏感以外，更需在营业费用、人力成本等运营开支中提升监管，另外针对中国电信网来讲还要在投资融资上摆脱目前的传统局势，进一步提高“财技”。

在此次销售业绩新品发布会上，中国电信网公布了上海市区主板市场发售 A 股的融资方案，应当也是见到联通根据混合制改革改革创新得到股权融资发展壮大企业财务整体实力的实际效果而迈开的追随着脚步，且先恭祝中国电信网股权融资取得成功吧！