水滴股价暴跌 19%：发售前关停互助平台，自称无管控风险性

中国北京时间 5 月 7 日夜间，水滴公司宣布在纽交所挂牌上市，股票号“WDH”，发行价 12 美金，为招股区段发布，募集资金总金额约 4 亿美金。 5 月 7 日美股开盘，水珠破发报 10.25 美金，较发行价下挫 14.6%。截止收市，水珠报 9.7 美金，下滑 19.17%，总市值 38 亿美金。

水珠创立于 2016 年，集团旗下业务流程包含本人重大疾病寻求帮助服务平台“水滴筹”、保险平台“水滴保”及药物支付系统“好药付”等。发售前夜，水珠停业整顿了企业发布的第一个业务流程“水滴互助”。市场需求分析觉得，水珠停业整顿互助系统借以为发售清扫管控风险性。

水滴筹是水珠名气最大的业务流程，另外也是最受外部提出质疑的业务流程。因其完全免费募款特性，外部乃至误以为它是一家慈善机构。发售当日，企业创办人沈鹏仍持续向新闻媒体注重，水滴筹仅仅一个完全免费募款的专用工具商品，并非慈善机构。

水滴筹未造成一切收益，水珠的关键营业收入来自于保险经纪业务流程。该企业根据公益平台得到 原始客户，从而向其推销产品保险理财产品并得到 盈利。2020 年企业保险经纪收益达 26.95 亿人民币，占企业营业收入比例近九成。

招股书里，水珠称自身为中国最大的单独第三方保险平台。截止 2020 年末，水珠与 62 家车险公司协作，总计付钱保险单总数达 3070 万，2020 年企业 FYP（第一年保险费用）收益超出 144 亿人民币，单独客户 FYP 做到 1143.2 元。

更长久的未来，沈鹏尝试将水珠打导致中文版的联合健康，他数次在公共场合谈及这一企业愿景。联合健康集团公司是一家创立于 1974 年的英国保健医疗企业，业务流程遮盖商业保险、身心健康褔利等多行业，现阶段总市值贴近 4000 亿美金。

一年营业收入 30 亿，九成来源于保险经纪收益

招股书表明，2018 年至 2020 年，水珠完成营业收入各自为 2.38 亿人民币、15.11 亿人民币及 30.28 亿人民币，年年复合增长率超 250%。但当期其亏本也逐渐扩张，3 年以来各自为 2.09 亿人民币、3.22 亿人民币和 6.64 亿人民币，经调节后 EBITDA 亏本分比为 1.4 亿人民币、1.59 亿人民币及 2.47 亿人民币，亏损率逐渐缩窄。

招股书表明，水珠营业收入来源于各自为保险经纪收益、服务费收益、技术性业务收入以及他收益。保险经纪收益是水珠关键营业收入来源于。水珠于 2017 年 5 月宣布发布保险经纪服务平台“水滴保”，2019 年得到 迅猛发展。以往三年，该业务流程各自奉献营业收入 1.22 亿人民币、13.08 亿人民币及 26.95 亿人民币，占总营业收入比例逐渐增涨，上年占营业收入比例近九成。

发售当日的新闻媒体群访中，水珠创始人杨光谈起企业营业收入单一难题时表明，她们觉得时下网络保险机遇是较大的，企业下面两年会更聚焦点在保险营销上，当今收益来源于仍会以保险经纪为主导。

招股书里转述艾瑞数据数指，2019 年我国 7 万亿元保健医疗支出中，29.4% 为社会发展医保付款，仅有 3.4% 为商业险付款，自付付款比例达 67%，与英国 81% 由政府部门方案和商业险付款、19% 自付付款对比，差别很大。按个人情况看，2019 年中国人均保健医疗服务项目开支仅为 738 美金，而英国为 7832 美金。

据银监会发布的数据信息，2020 年保险业完成保费收入 4.52 万亿，网络保险的保险费用经营规模为 2908.75 亿人民币，占有率仅为 6.4%。网络保险销售市场仍有很大提高室内空间。但在中国，水滴筹仍需遭遇与腾讯官方微保及蚂蚁保险的市场竞争，腾讯官方另外也是水珠第一大组织 公司股东，有着其 22.1% 的股权。

2018 年及以前，水珠的 FYP 多来自于企业內部总流量转换，包含水滴筹及水滴互助等业务流程，2018 年二项业务流程奉献比例累计达 85.1%。自 2019 年逐渐，水珠逐渐增加第三方总流量的采购幅度，2018 年至 2020 年，来源于第三方总流量方式的 FYP 比例从 1.9% 升高至 44.9%，企业內部方式仅占 16.6%。

过度依靠第三方总流量方式造成水珠营销费用逐渐上涨。2020 年，企业市场销售及营销费用过去年的 10.65 亿人民币升至 21.305 亿人民币，增长幅度 101.7%，占总营业收入比例达 70.4%。

对于过度依靠第三方方式的提出质疑，杨光在群访中称，外部对第三方拓客的观点偏负面信息，但她们觉得，只需把客户沉积出来，为服务平台产生收益，从商业服务角度观察第三方总流量和內部情景转换实际效果是一样的。他另外注重，水珠的经营高效率领域最大，水滴保的拓客在不一样方式内一直维持着领域最佳水准。

发售前夜停业整顿互助系统 自称为水滴筹无管控风险性

水滴互助与水滴筹是水珠的2个起家业务流程，但也是其风险性较大的业务流程。一直以来，外部对水滴筹虚报募款的提出质疑持续，水滴互助被困于其商业险特点产生的管控风险性。

2016 年，水珠创立之初，就发布了水滴互助业务流程。截止2020年 3 月停业整顿之时，水滴互助仍有 1240 万客户。市场需求分析觉得，水珠停业整顿互助系统或为发售清扫管控风险性。杨光则对外开放称，停业整顿互帮互助方案对企业沒有非常大危害。

2020 年 9 月，银监会出文称，互联网互助系统具备商业险特点，但长期性处在无管控情况，属非具有运营，涉众风险性不可忽视，号召将其列入管控。管控工作压力令中国流行互助系统陆续停业整顿，上年迄今，现有灯光互帮互助、美团外卖互帮互助、轻松互助等好几家服务平台停业整顿。

水滴筹是沈鹏在互助系统的启迪下开设，那时公司成立仅不上 2 个月。仅一年半時间其单月募款经营规模就变成领域第一，但水滴筹备受提出质疑，斥责将公益性制成做生意。

2019 年 4 月，德云社相声向神知名演员吴鹤臣因脑溢血在水滴筹上众筹项目资产 100 万余元，但接着被提出质疑其“有房有车”为什么仍能申请办理众筹项目，水滴筹也被指未对募款人资产开展合理审批，亦有媒体曝光水滴筹平台上存有募款人虚报募款、仿冒病史等个人行为。

2019 年 11 月，新闻媒体再度曝出水滴筹推广工作人员在各种医院病床“发传单”，具体指导病人进行募款。推广工作人员每进行一单均有抽成奖赏，月入最大可过万余元。沈鹏公布联名信道歉，称“再无论好，愿把水滴筹交到有关慈善机构”。他表述水滴筹建立线下推广精英团队，是为了更好地服务项目不怎么会在互联网技术上进行募款的病人。

招股书里，水珠称其众筹网站的经营非常大水平取决于众筹项目咨询顾问去医院的线下推广众筹项目资询，如医院门诊严禁其进到可能对其线下推广众筹项目资询造成重特大危害。

杨光接纳新闻媒体群访时谈起管控难题，他称企业一直在同监督机构维持紧密沟通交流及报告。他对外开放注重水滴筹业务流程将来不会有可变性和管控风险性，水珠也不依赖于水滴筹业务流程。在众筹项目行业，水珠的竞争者是创立于 2014 年的筹款。

公益性与商业服务中间的提出质疑依然是水滴公司将来较长一段时间即将遭遇的难点。沈鹏用“社会企业”来描述水珠，称水珠创立之初是为了更好地紧紧围绕广泛的用户需求，伴随着企业发展渐渐地产生了商业运营模式。他说道，对比为了更好地挣钱去做一个公司，而忽视了企业社会责任，最终又捐献一部分钱，（水珠）要身心健康多了。