“山寨机教母”要冲科创板:背靠华米 OV,联发科为大股东唯捷创芯能否科创板上市值得关注

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芯物品 6 月 23 日报导，本周一，唯捷创芯（天津市）电子信息技术股权有限责任公司（下称“唯捷创芯”）科创板上市 IPO 获审理。唯捷创芯主要经营的业务为射频前端集成ic，商品包含频射功率放大电路摸组、射频开关集成ic及其 Wi-Fi 射频前端摸组等。

唯捷创芯的掌舵者荣秀丽曾创立天语手机，2007 年中国销售量达 1700 万部，仅次Nokia，商品主要是根据联发科芯片计划方案的功能手机，因此曾被称作“山寨手机教母”。

射频前端指坐落于射频收发器及无线天线中间的正中间控制模块，其作用为无线网络无线电波数据信号的推送和接受，是挪动智能终端完成蜂窝移动网络联接、Wi-Fi、手机蓝牙、GPS 等无线通讯作用所必不可少的关键控制模块。

汇报期限内，唯捷创芯营业收入提高较快，2018 年该企业营业收入为 2.84 亿人民币，2020 年营业收入做到 18.10 亿人民币。该企业的终端设备顾客包含小米手机、OPPO、vivo、华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技等著名生产商，是 4g 频射功率放大电路销售量中国数最多的生产商。

唯捷创芯的控股股东为老总荣秀丽和执行董事、经理孙亦军。台湾芯片公司MTK的分公司 Gaintech 是唯捷创芯第一控股股东，拥有 28.12% 的公司股份。

此次 IPO，唯捷创芯方案公开发行不少于 4008 亿港元，所募资产扣减发行费后将有 24.87 亿人民币，将关键用以集成电路芯片生产制造检测中心、研发中心基本建设和填补周转资金三个新项目。

▲唯捷创芯股本结构

01. 年平均年复合增长率达 152%，PA 摸组经营收入占肯定大部分

依据招股说明书，唯捷创芯 2018 年-2020 年营业总收入各自为 2.84 亿人民币、5.81 亿人民币和 18.10 亿人民币，年平均年复合增长率达 152.48%。

在纯利润层面，唯捷创芯存有亏本状况，2018 年-2020 年企业纯利润各自为-1.51 亿人民币、805.34 万余元和-6.67 亿人民币。

▲唯捷创芯 2018 年-2020 年营业收入及纯利润

唯捷创芯的营销模式分成经销商方式和直接销售模式，其经销商方式 2020 年薪占总营业收入占比为 78.66%，销售则占 21.34%。

唯捷创芯主要经营的业务按商品可分成 PA 摸组、射频前端和 Wi-Fi 射频前端摸组。在汇报期限内，PA 摸组经营收入占有率一直在 95% 之上，是唯捷创芯收益的关键来源于。

2020 年，PA 摸组经营收入占唯捷创芯营业收入的 99.20%，射频开关和 Wi-Fi 射频前端摸组经营收入占有率各自为 0.68% 和 0.12%。

▲唯捷创芯 2018 年-2020 年各经营收入、占有率

依据招股说明书，唯捷创芯的关键顾客有华信科、泰科源、深圳市环昇、联仲达、Arrow Asia、厦门市威欣、A 企业和维沃挪动 8 家。

在其中华信科相匹配小米手机、闻泰科技 2 家终端设备顾客；泰科源相匹配华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技、传声股权 4 家终端设备顾客；深圳市环昇相匹配 OPPO、沃特沃德 2 家终端设备顾客；联仲达相匹配传声股权、光波导入的 2 家企业；厦门市威欣则相匹配想到。

华信科、泰科源和深圳市环在 2018 年-2020 年一直是唯捷创芯的前五大顾客。唯捷创芯业务流程比较集中化，2018 年-2020 年，前五大客户销售额度占总营业收入占比各自为 99.80%、95.90% 和 98.67%。

▲唯捷创芯 2018 年-2020 年以前五大顾客

在购置层面，由于唯捷创芯是一家集成电路芯片工程设计公司，自身不从业晶圆制造和封装测试，因此其关键招标为圆晶、SMD、基钢板和测封服务项目。

2020 年，唯捷创芯的前五大经销商各自为稳懋、长电科技、格罗方德（格芯）、厦门越亚和广信联，其购置额度占有率各自为 31.65%、15.89%、11.19%、9.94% 和 7.57%，总共 76.24%。稳懋和格罗方德在汇报期限内一直是唯捷创芯的前 2 大圆晶经销商，长电科技则是汇报期限内唯捷创芯的较大 测封服务提供商。

▲唯捷创芯 2018 年-2020 年以前五大经销商

02. 2020 年研发投入近 4 亿，研发部门占有率 67%

从全部销售市场看来，唯捷创芯的关键竞争者有 Skyworks、Qorvo、Broadcom、Qualcomm、Murata 和卓胜微等企业。与同业竞争内的行业龙头对比，唯捷创芯在营业收入经营规模、顾客覆盖面积、市场占有率等层面仍有一定差别。可是在中国，唯捷创芯有着较高的频射功率放大电路市场占有率，其 4g 频射功率放大电路销售量稳居中国第一。

在中国比较领跑的市场占有率也体现了唯捷创芯的技术水平。2020 年唯捷创芯研发投入 3.99 亿人民币，占收益占比为 22.02%。与领域别的企业对比，其研发投入占比较高。

▲唯捷创芯与领域别的企业较为

唯捷创芯职工总数为 243 人，研发人员总数为 162 人，占职工数量的 67%。在研发人员中，硕士学历工作人员 62 人、本科文凭工作人员 72 人。

企业关键专业技术人员共 3 人，为 FENG WANG、林升和云朵芳。

FENG WANG 为美国明尼苏达大学（双城区校区）博士学历。他在 2008 年 7 月至 2010 年 9 月，曾是华为公司无线网络接光端机设计方案负责人技术工程师；2010 年 10 月至 2018 年 2 月，FENG WANG 任唯捷创芯集成电路芯片设计顾问；自此，他一直是唯捷创芯的技术总监。

林生有着复旦研究生学历，曾在上海新茂半导体材料、上海华虹、赛洛格半导体材料、威讯半导体材料等企业的做为技术工程师开展工作中；2011 年 2 月至 2011 年 6 月，他被 Sige Semiconductor 晋升为技术工程师；从 2011 年 7 月迄今，林生在唯捷创芯任研发总监。

和林生一样，云朵芳也是复旦研究生学历，为唯捷创芯任研发总监。她曾南京电子器件十四所工作中，后在芯唐电子器件任集成电路芯片设计方案技术工程师。2007 年 4 月至 2011 年 11 月，她任威讯半导体技术（上海市）有限责任公司射频工程师，以后云朵芳于唯捷创芯任职。

截止 2020 年底，唯捷创芯及分公司世界各国已获受权的专利权有 37 项，有着 87 项集成电路芯片布图设计方案专利申请权。

03. MTK为第一控股股东，服务承诺不从业同行业竞争业务流程

截止本招股说明书签定日，MTK国有独资操纵行为主体 Gaintech 拥有唯捷创芯 28.12% 的股份，为第一控股股东。依据MTK及 Gaintech 一同于 2019 年 11 月 29 日和 2021 年 3 月 31 日各自出示的《承诺函》和《补充承诺》，MTK和 Gaintech 服务承诺：在一切状况下不容易根据一切方式获得唯捷创芯的具体决策权。

此外，MTK、MTK项目投资和 Gaintech 于 2021 年 5 月一同出示了《有关唯捷创芯（天津市）电子信息技术股权有限责任公司持仓 5% 之上公司股东防止同行业竞争的承诺书》，对不从业同行业竞争业务流程、境外投资限定及有关法律依据等事宜作出了服务承诺。

唯捷创芯的控股股东为老总荣秀丽和执行董事、经理孙亦军。

荣秀丽在中欧国际工商学院得到了 MBA 文凭。她曾创立了北京市天宇朗通通讯设备有限责任公司，发布了天语手机，有新闻媒体称她是“功能机教母”。2017 年 10 月至 2019 年 12 月，荣秀丽任唯捷创芯老总；2019 年 12 月至 2020 年 9 月，她在唯捷创芯出任执行董事一职；2020 年 9 月迄今，荣秀丽任唯捷创芯老总。

孙亦军有着清华 EMBA 文凭，曾任电子部电子器件科学院技术工程师、任泰科电子（上海市）有限责任公司北方地区区销售总监、北京市罗森伯格电子器件有限责任公司大客户经理等岗位；2004 年 8 月至 2010 年 10 月，孙亦军任威讯协同半导体材料（北京市）有限责任公司高級销售总监；2010 年 10 月迄今，他一直是唯捷创芯的经理。

2019 年 1 月 25 日，荣秀丽与孙亦军签定了《一致行动协议》，建立了一同操纵唯捷创芯的法律事实基本。

荣秀丽立即拥有唯捷创芯 14.80% 股权，根据天津市语捷与天津市语腾间接性操纵企业 9.39% 的股权；孙亦军立即拥有唯捷创芯 3.05% 股权，并根据北京市语越和天津市语尚间接性操纵企业 11.05% 股权。彼此一共拥有 38.29% 的公司股份，是唯捷创芯的控股股东。

除此之外，有着唯捷创芯超出 5% 之上股权的公司股东也有贵人相助资本公司，占据 8.65% 的股权。哈勃项目投资、OPPO 挪动、小米手机股票基金三家则各自占有 3.57%、3.39% 和 1.74% 的公司股份。

▲唯捷创芯公司股东名册

04. 收益来源于单一，或存财务风险

在射频前端行业，海外高通芯片（Qualcomm）等企业市场占有率较高，技术性比较优秀，占有了较高的市场占有率。在 5G 销售市场较为火爆的时下，射频前端国内游戏玩家发售拥有一定的重大意义。

必须 留意的是，相对性营业收入，唯捷创芯的纯利润较低，在运营上存有一定风险性。除此之外，其 PA 经营收入占营业收入的 99% 之上，收入来源于比较单一。将来，唯捷创芯能不能科创板上市值得关注。