# 2021年财报季# #中国免于闪崩跌停#
中国避免跌停后，公司匆忙公布一季度业绩报告。
公司实现扣非归母净利润28亿元，加权平均净资产收益率12%。去年同期(疫情期间)为负，扭亏为盈。
数据很漂亮，跌停是真的。
根据行情，说明原因的人分为两波。
易博认为业绩不达预期。虽然数据很漂亮，但去年鲍忠股价上涨了5倍，滚动市盈率(股价/每股净利润)达到83。支撑如此高估值的原因只有一个，那就是ROE，不断上升或保持较高水平的业绩。
这波人的担忧不无道理。即使跌停后，公司也马不停蹄地发布业绩预告，低于预期下限。
增长速度并不漂亮。
还有一波人认为日本的消息震惊了海南，海南是个离岛，四面环海。虽然地处南海，但仍是北太平洋的一部分。理论上，中国三分之二的业务在海南。
这也有道理。
再来看中华保险的股东结构。代表国家的中国旅行社集团、汇金公司和证券公司持股57%。截至12月底，在剩余的43%股份中，公募和证券公司的持股也超过了12%。
这样，他们可能又开始争抢了。抢购也加剧了这一趋势。
龚绍认为事后的解释，无论多么符合，都是牵强附会，没有太大的指导意义。况且，很多时候，是无法做到恰如其分地进行逻辑推理和解释的。
所以，过了这一关，了解一下中国免费的业务就OK了。
去年年中，我写了一篇关于旅行的文章。有兴趣可以点击蓝色字体“众信旅游:营收超百亿，公司却不怎么赚钱。出境游是个好买卖吗？过来读一下。
当时中国保险公司还没有改名，还叫中国国际旅行社。在众多以“旅游”为名的上市公司中，最赚钱的业务是免税店。
利润有多高？看中国旅行社(中国钟白)2019年年报。免税品业务的毛利率也就50%。
免税店是一种“特许”业务。以此类推，这种生意古代有，现代也有。古代有盐铁专营，近代有烟草专营，都是特许经营。
目前有8个免税营业执照。
王府井是八家公司中最后一家拿到牌照的。因为是最赚钱的业务，一般会提振股价。拿到牌照后，王府井的走向是这样的:
免税字面意思是免税。
近年来，中国人出国旅游最受欢迎的购物场所是免税商店。免税店主要销售化妆品、烟酒、包包等奢侈品，体积小、价值高、实用，能满足旅游需求。
免除关税、消费税、增值税等各种税收后，免税店的商品一般比外面同类商品打折20%-40%，极具吸引力。
免税店也是舶来品，国外早就有了。虽然中国国际贸易顺差一直第一，但是免税店细分一直是逆差。
“为了让肉烂在锅里，国家公布了一系列政策，意在引导消费回归，肥水不流外人田。”
免税牌照和以中国中表为首的一批免税店发挥着重要作用。
免税经营者是指经国务院或其授权部门批准，有资格开展免税商品业务的企业。
根据海关总署批准的经营品种，免税经营者从免税供应商处采购商品，免征进口环节的关税、消费税和增值税，并在免税店以免税价格销售给免税消费者。
看看中国免费在中国的业务拓展路径:
1.2004年，中国国际旅行社集团通过中国旅行社总部和中国保险集团的战略重组成立。
2.2008年，中国国际旅行社与华侨城集团合资成立。
3.2009年，中国国际旅行社登陆a股，成为国内唯一一家上市免税主体公司。
4.2016年，中国旅行社集团和港中旅集团实施战略重组，更名为中国旅游集团。
5.2017年，中国钟勉开启免税扩张并购之路，先后收购日商(中国)51%的股份和日商(上海)51%的股份。
6.2019年，中国旅行社总部剥离，专注免税主业。
7.2020年收购海南51%免税股权，公司市场份额(中国免费+日本免费+海南免费)达到91%。
8.2020年6月，公司证券简称由中国国际旅行社正式变更为中国钟勉。
免税店有三种业态:离岛(海南)、市内、机场(出入境)，而中国免税店三种业态都有。
截至目前，全国共有8项免税业务，包括中免(含日本和上海免税)、深圳免税、珠海免税、中国外服、华侨、王府井、海旅投资、海法控。
其中，王府井、海陆投、海法控是2020年新增的免税业务。
随着线上零售对线下百货的挤压，顶级百货基本都在申请免税牌照。
王府井只是一个开始。当所有人都盯上这块肥肉的时候，就意味着最初的红利正在悄然退去。
消费，对美好生活的向往，性价比是免税店发展的前提。根据朋友的亲身经历，免税店的价格不一定能和很多线路上的各种节日竞争。
利润增长将面临巨大挑战，利润增速决定长期估值水平。
估值是左脚，业绩是右脚，通常是左脚先迈。但如果左脚太前，步子太大，就容易陷进去。这时候你还是要等右脚，等右脚慢慢追上来，找到一个舒服的区间。行话是:消化估值。
估价代表价格。
消化估值，要么右脚跟上，要么左脚回去。
1、IT大王遵守相关法律法规，由于本站资源全部来源于网络程序/投稿，故资源量太大无法一一准确核实资源侵权的真实性；
2、出于传递信息之目的，故IT大王可能会误刊发损害或影响您的合法权益，请您积极与我们联系处理(所有内容不代表本站观点与立场)；
3、因时间、精力有限，我们无法一一核实每一条消息的真实性，但我们会在发布之前尽最大努力来核实这些信息；
4、无论出于何种目的要求本站删除内容，您均需要提供根据国家版权局发布的示范格式
《要求删除或断开链接侵权网络内容的通知》：https://itdw.cn/ziliao/sfgs.pdf，
国家知识产权局《要求删除或断开链接侵权网络内容的通知》填写说明： http://www.ncac.gov.cn/chinacopyright/contents/12227/342400.shtml
未按照国家知识产权局格式通知一律不予处理；请按照此通知格式填写发至本站的邮箱 wl6@163.com
