回港二次上市的 B 站，可否再次抓住年轻人

3 月 29 日，bilbil（B 站）宣布在中国香港挂牌交易，这间距其上一次登录英国Nasdaq恰好三年。

以往三年，B 立在英国金融市场深受投资人青睐，股票价格与总市值不断飙升，三年内增长十倍多，变成罕见的 “十倍牛股”。B 站的崛起之路，两者之间用户基石息息相关，因此其被称作 “最懂年轻人的服务平台”，而 “Z 世世代代”也被觉得是促进 B 站美国上市的关键能量。

现如今，B 站返港发售，讲的小故事依然紧紧围绕着 “内容 小区 用户”，其可否再次把握住年青人群是一个非常值得研究的话题讨论。

B 立在美发售成 “十倍牛股”，三年后返港二次发售

3 月 29 日，大牌明星中国概念股 B 站总算重归香港股市，以个股编号 “9626”逐渐买卖。但是，在最近中国概念股大幅度回调函数的自然环境下，B 立在香港挂牌首日即跌破发行价，新房开盘报 790 港币 / 股，较 808 港币的股价下挫 2.23%，相匹配总市值约 3000 万港元；最后发报 800 港币 / 股，下滑下挫至 0.99%。

“近期国外销售市场起伏显著，大部分中国概念股有大幅度回调函数，香港股市销售市场也遭受一定危害，从而对新股上市公司估值产生很大的工作压力。”一位不肯具名的证券公司人员强调，“B 站虽遭受跌破发行价，但仍然遭受投资人热捧，股票基本面或是较为稳的。”

据了解，B 站本次二次发售募资近 30 亿美金，其即日起全世界开售募资净收益用以高品质内容资金投入、独立技术性的开发设计与自主创新、市场销售及营销推广，及其一般企业主要用途及经营资产必须，在其中约 50% 用以内容基本建设。

这间距 B 站美国上市恰好过去三年時间。2018 年 3 月 28 日，B 站老总兼 CEO 陈睿领着企业取得成功登录英国Nasdaq，初次公布募股股价为 11.5 美金，总计募资 4.83 亿美金；当日 B 站发报 11.24 美金 / 股，跌 2.26%，以收盘价格测算的总市值为 31.3 亿美金。

而截止 2021 年 3 月 29 日收市，B 站报 101.54 美金 / 股，全新总市值约 386.5 亿美金，是实至名归的 “十倍牛股”。

值得一提的是，在销售业绩方面，B 站的主要表现可谓是有喜有忧。依据财务报告，2018 年至 2020 年，B 站的营业收入不断飙升，净销售额各自为 41.29 亿人民币、67.78 亿人民币及 119.99 亿人民币。近 5 年，B 站营业收入增长 90.60 倍，年平均复合型增长率达 146.82%，增长速度丰厚。

但是，B 站一直处在亏本情况，迄今仍未赢利。2018 年至 2020 年，其亏算各自为 5.65 亿人民币、13.03 亿人民币和 30.54 亿人民币，三年总计亏本近 50 亿人民币，不断扩张的亏算乃至一度引起一部分投资人忧虑。

亏本增长的身后，是 B 立在 “破圈”之道上的进击吧。财务报告数据信息表明，2020 年 B 站的市场销售及广告费用资金投入为 34.9 亿人民币，环比暴增 191%，占营业收入的近三成。此项开支仅在 Q4 就会有 10.21 亿人民币，环比增长 147%。对于此事，B 站表述称，这主要是两者之间手机软件和知名品牌有关的方式和营销费用提升而致。

此外，B 站 2020 年的营销费用开支达 34.92 亿人民币，环比增长 191.24%；一般行政部门支出也环比增长 115% 至 3.428 亿人民币，产品研发支出则环比增长 97% 至 4.84 亿人民币。

最懂年轻人的小破站，怎样走入 “Z 世世代代”

B 站一边创出了总市值三年增长 10 倍的光辉，另一边又陷在三年亏本近 50 亿的窘境下，这类看起来隔断的现况另外存有于同一个行为主体，过去并不常见，但近些年愈来愈多的科技股票行情都持这一特点。

针对年年亏本，B 立在财务报告中强调，这主要是因为企业一直处在高增长环节，并不断项目投资知名品牌和内容，战略资金投入用户增长，为长期性赢利做准备。融合 B 站近些年在推广营销层面的持续资金投入看来，其亏本情况也就不难理解。

对于总市值三年增 10 倍，身后的驱动力当然免不了 B 站髙速增长的用户。回望 B 站的兴起过程，其做为最懂年轻人的 “Z 世世代代第一股”，用户 “破圈”一直是较大话题，也是金融市场和投资者对 B 站的一大希望。可否不断把握住年轻人，对 B 站来讲尤其重要，而发掘其怎样走入 “Z 世世代代”看起来至关重要。

依据公布材料，B 站的其前身 MikuFans 创立于 2009 年 6 月，创办人徐逸为杰出二次元发烧友；2010 年，MikuFans 宣布改名为 “bilibili”。2011 年，前猎豹移动创始人陈睿变成 B 站的风险投资人，其在三年后宣布添加 B 站变成合作伙伴，并出任老总。自此，由陈睿掌握的 B 站加快了商业化的经营，并连续得到 积放股权融资。

信息内容表明，在美国上市以前，B 站于 2015 年至 2017 年总计得到 四轮股权融资，总金额超 3.6 亿美金，投资人包含 IDG 资产、CMC 资产、启明创投、腾讯官方项目投资等著名组织；2018 年 10 月至 2020 年 4 月，B 站又持续得到 四轮股权融资，身后出资方为腾讯官方、阿里巴巴、sony等大佬，在其中腾讯官方也是数次大格局加持。

以上证券公司人员剖析称，B 站往往深受风险投资机构青睐，是由于以 “Z 世世代代”为意味着的年轻人有着更强的物质生活，更想要给自己所喜爱的内容付钱，因而被视作最具使用价值的总流量人群；而 B 站早就变成我国年轻人集聚最集中化、黏性也最大的服务平台，在这些方面，B 站展示出了别的服务平台无法媲美的优点。

QuestMobile 公布的《2020 “Z 世代”洞察报告》也强调，在移动互联的高宽比普及化下，Z 世世代代用户迅速增长，用户经营规模从 2016 年的 1.66 亿翻番升至 2020 年的 3.25 亿，Z 世世代代已变成挪动网友中的关键构成部分。另外，Z 世世代代用户优异的日常生活标准铸就了她们高些的消費整体实力和更强的消費意向。

陈睿在 3 月 29 日公布的致用户联名信中提及，从 2018 年美国上市到现如今返港发售，三年里，B 站的月均活跃性用户从 7180 万增长到 2.02 亿，月活 UP 主也从 20 万增长到 190 万。从用户构造看，截止 2018 年第四季度，B 站约 9000 万的月活跃性用户中，以 1990 年至 2009 年出世的 “Z 世世代代”为主导；而截止 2020 年四季度，B 站 2.02 亿月活跃性用户中，35 岁及下列用户占有率超 86%，服务平台的流行群体已扩张至 85 后。

B 站到底有什么魔法能得到 这般多年轻人的亲睐？业界广泛认为，这与 B 站独有的社区文体活动和小区气氛不无关系，再细究一步，则是根据 PUGV(技术专业用户生产制造内容)、OGV（技术专业组织生产制造内容）的内容绿色生态在这其中起着超强力支撑点的功效。

大家都知道，B 站的视频内容关键以 PUGV 为主导，这种由 UP 主写作的内容通常含有极强的文化艺术标识，能能够更好地达到年青用户针对内容的要求并将其转换为粉絲，这又反方向促进 UP 主再次写作新的内容。另外，由各种纪实片、综艺节目、影片、日漫组成的 OGV 内容，也备受年轻人钟爱。从而，B 站内产生了一个良好推动的循环系统，让服务平台的内容及用户数像稳赚般增大，与众不同的小区特性再将用户吸引，一起筑造了 B 站的关键堡垒。

两个地方发售后，B 站可否再次把握住年轻人

发掘出 B 站走入 “Z 世世代代”的密秘后，下一个难题是，B 站可否再次把握住年轻人？要回应这个问题，重要得看 B 站可否不断产出率高品质内容并守好与众不同的社区文体活动和气氛。

回头巡视，B 立在发展趋势前期以二次元内容为主导，一度被称作 “二次元圣地”，但是二次元并不可以遮盖年轻人的圈内，就算是在这一富有消費发展潜力的人群中，二次元游戏玩家依然偏冷门。因此 B 站便开始了 “破圈”之途，将眼光瞄向更普遍的人群，但依然是紧紧围绕着年轻人的爱好来进行。

在内容方面，B 站近些年持续向外扩展，类目库得到更加丰富多彩。现阶段，B 站已不会再聚焦点于动漫、鬼蓄、手机游戏、日漫等内容，还包含了歌曲、民族舞蹈、时尚潮流、游戏娱乐、电子数码、国创等更多维、且依然受年轻人喜爱的内容。

2020 年，B 站相继发布《说唱新世代》、《风犬少年的天空》等热映综艺节目和连续剧，吸引住了二次元之外的新用户。同一年，B 站连续发布了 “的浪潮三部曲”，在业界引起非常高的关心，被视作經典的 “破圈”对决。此外，近些年 B 站的跨年演唱会也让外部看到了其破圈的心态和工作能力。

经此一役，B 站发展为综合型的视频小区，迈入了经营规模更高的受众群体，也推动大量用户付钱。依据 B 站发布的财务报告数据信息，2020 年第四季度，B 站月均活跃性用户环比增长 55%，达 2.02 亿；日均活跃性用户做到 5400 万，环比增长 42%；均值每月付钱用户近 1800 万，环比增长 103%。

在财务报告电話大会上，陈睿为 B 站制订了将来三年的用户增长总体目标称，B 站的用户范畴将拓展到 85 后到 00 后，乃至是 80 后到 00 后；2023 年之内，月活跃性用户总数要保证 4 亿。与现阶段 2.02 亿月活数对比，陈睿明确提出的总体目标等同于要在三年内完成翻番增长，看起来并不轻轻松松。

为了更好地完成这一总体目标，陈睿明确提出的解决方法是 “视频化”。他表明：“做为综合型视频小区，大家将紧紧掌握‘视频化’产生的极大机会，不断丰富多彩小区内容绿色生态，为将来增长奠定更扎扎实实的基本。”

从领域角度观察，视频领域及泛视频销售市场确实具备充足的想像室内空间。艾瑞数据公布的汇报表明，在视频化要求持续增长的刺激性下，2019 年我国泛视频市场容量做到 5829 亿人民币，预估 2025 年将增长至 1.8 万亿，复合型年增长率达 20.7%。

但是对 B 站来讲，尽管其与别的视频服务平台对比，具备充足的多元化与稀缺资源，但当前在线视频，尤其是短视频服务平台市场竞争激烈。应对抖音短视频、快手视频等敌人，B 站并不可以无忧无虑。怎样在对手围绕的自然环境中再次虏获并吸引年轻人，毫无疑问是 B 站遭遇的关键课题研究。