加密货币平台 Coinbase 造富记：8 年爆赚 4000 倍

2013 年以前，风险性投资家弗莱德・威尔森（Fred Wilson）一直都在消費尖端科技叱诧风云，Twitter、Zynga、Etsy 和 Tumblr 等耳熟能详能效的消費互联网公司都能见到他的影子。但在那一年的 5 月，他却干了一些调整。

“大家两年来一直在思索和找寻BTC行业的投资机遇。”威尔森那时候在他参加创立的合广投资官在网上写到，“今日，我很高兴可以谈一谈我们在这一行业的第一笔投资。”

那笔投资便是 Coinbase 的 A 轮股权融资。她们那时候以 2000 万美金的公司估值向 Coinbase 投资 500 万美金，每一股价钱为 20 便士。

那时的 Coinbase 刚从创业孵化器 Y Combinator 大学毕业，以前只得到过种子轮股权融资。但一转眼 8 年过去，伴随着 Coinbase 周三登录Nasdaq，这个企业早已从仅为 10 万投资者出示BTC交易的服务平台，摇身一变变成趋之若鹜的超大独角兽企业，而合广投资也从这当中获得了约 46 亿美金的总市值。那时候投资 Coinbase 的资产源于一只规模 2000 万美金的股票基金。

▲ 弗莱德・威尔森

威尔森素来喜爱试着各种各样新兴科技商品，而 Coinbase 在得到他的投资前早已用高品质的服务项目吸引了这名顾客。“我已经在 Coinbase 上选购了BTC，还保存了出来。”他写到。

Coinbase 周三在Nasdaq发售后开盘价格报 381 美金，相匹配总市值约为 1000 亿美金（根据全流通测算）。依照 328.28 美金的收盘价格测算，总市值也做到 858 亿美金。较之于该企业 2018 年开展的最终一轮独享销售市场股权融资，其公司估值早已提高 10 倍之上，而与合广投资 8 年以前入股投资时对比，也是狂涨 4000 几倍。

归功于公开市场操作的巨额公司估值和数字贸易的加快提高，Coinbase 变成又一家为风险性投资家造就高额盈利的科技有限公司。在网络游戏公司 Roblox 2020年 3 月立即发售后，Altos Ventures 拥有的股权使用价值超出 90 亿美金。Snoflake 上年 9 月的 IPO，则为 Stutter Hill Ventures 造就了超出 120 亿美金的原始盈利。

此外，今日资本拥有的 Snowflake、Unity、DoorDash 和 Aribnb（这种企业均于上年发售）股权累计做到 330 亿美金。但让人出现意外的是，在这种让人目不暇接的 IPO 产生前，这个大牌明星风险投资公司却在上年 3 月警示称，新冠肺炎疫情这起“灰天鹅”事情将毁坏大型活动、终断供应链管理，阻拦股权融资。

Andreessen Horowitz 持仓数最多

▲ 马可・德克尔

尽管合广投资领投过 Coinbase 的原始股权融资，但该企业并不是其较大 外界投资者。这一称号要属于 Andreessen Horowitz，后面一种总共拥有这个虚拟货币交易所约 97 亿美金的股权（全部信息内容都来源于管控文档。因为 Coinbase 选用立即发售方法，容许投资者马上售卖个股，因此 截止收市，有一些企业很有可能早已售卖转现。）

Andreessen Horowitz（别名 a16z）是一家英国个人风险性投资企业，由马可・德克尔和本・霍罗维兹 200 年开创。

在合广投资入股投资 Coinbase 后没多久，Andreessen Horowitz 也迅速看到了该企业的发展潜力。Coinbase 的 A 轮股权融资完毕后 7 个月，该企业便领投过 2500 万美金 B 轮股权融资，以每一股 1 美金的价钱入股投资这个数字货币交易中心。Andreessen Horowitz 依次根据 2012 年建立的一只 15 亿美金的股票基金和一只致力于末期投资的股票基金，不断买进 Coinbaae 个股，乃至还曾当做过合广投资的“接盘”。

依据 Coinbase 的管控文档，Andreessen Horowitz 2019 年 10 月从合广投资手上以每一股 23 美金的价钱，买进使用价值 5710 万美金的 Coinbase 个股。大概一年后，合广投资又以每一股 28.83 美金的价钱，向 Andreessen Horowitz 售卖使用价值 3000 万美金的 Coinbase 个股。累计看来，合广投资各自根据 5 笔买卖将其拥有的 Coinbase 个股中的 28% 转现，而其总计转让给 Andreessen Horowitz 的 352 亿港元个股，现如今的合拼总市值做到 12 亿美金。

致力于互联网金融行业的 Ribbit Capital 企业与合广投资一同领投过当时的 A 轮股权融资，它现如今则变成该企业的第三大外界公司股东，有着 1200 万个股，使用价值 39 亿美金。老虎狮子全世界▲ 股票基金、Institutional Venture Partners、德丰杰成长基金也都拥有其很多个股。

在街边用现钱购买比特币

当德丰杰成长基金的巴里・舒勒（Barry Schuler）2014 年决策入股投资 Coinbase 时，数字货币早已得到风险投资界的普遍认可，就连一些较为传统式的沙漠路企业都是在高度关注这一行业。舒勒最为人称道的是掌握 AOL 的那一段岁月。实际上，在入股投资 Coinbase 前大概一年，他就早已买进BTC。舒勒那时候在 Reddit 上寻找一个人，跟另一方约好在一家连锁便利店后边碰面。最后，舒勒从那人手里买来 500 美金的BTC。

▲ 巴里・舒勒

“我给了他许多现钱，他把一些BTC转到我的微信上。”舒勒周三接纳访谈时表示。

舒勒第二次购买比特币时，则依照另一方的标示，根据西联汇款把钱汇到一个银行账户。在那样的方式下，彼此的信赖也许只能依靠信念支撑点。

“很显而易见，假如只有根据这类方法选购，BTC就始终没法进到流行。”舒勒说，“务必有一个通道。完成了这种初期工作中，并干了一番调查后，Coinbase 这类企业的使用价值就显露无疑。”

舒勒表明，他期待领投 C 轮股权融资，但必须保证 威尔森和 Coinbase 创始人布莱恩・阿姆斯特朗（Brian Armstrong）和弗莱德・恩萨姆（Fred Ehrsam）早已搞好了创立股东会的提前准备，并贯彻落实健全的管控要求来维护投资者。此不久前，舒勒刚亲眼看到了虚拟货币交易所 Mt.Gox 在遭受黑客攻击后宣布破产，那时候的那一次事情造成投资者严重损失。

“因为初期发生了各种各样乱局，大家的法律法规精英团队很担忧义务难题。”舒勒说，“大家坚信精英团队很高度重视管控难题，这也最后得到了大伙儿的认可。”

德丰杰成长基金最后以大概 5 亿美金的公司估值（每一股 2.76 美金）的价钱领投过总金额 7500 万美金的一轮股权融资。依照那时候的价钱测算，现如今早已提高近 120 倍。舒勒变成该企业的第一位监事会成员，但他已与上年 8 月离职。威尔森和马可・德克尔（Marc Andreessen）依然出任 Coinbase 执行董事。

对合广投资而言，Coinbase 是该企业在数字货币行业的开场之作，她们以后还开展了分多笔投资。依据官方网站信息内容，该企业在 Coinbase 以后还投资了 15 家数字货币企业，包含 Polychain Capital 和 MetaStable Capital 等技术专业股票基金。

合广投资和 Andreessen Horowitz 还适用了 NBA Top Shot 的制片方 Dapper Labs，后面一种是 NFT（非单一化代币总）行业的创始人之一。在进到篮球赛经典视频行业以前，Dapper Labs 最知名的商品是根据BTC的手机游戏《CryptoKitties》。

“CryptoKitties 是啥？”威尔森在 2018 年发文提到该笔投资时写到，“它事实上是一只讨人喜欢的电子器件宠物狗。合广投资精英团队上年 12 月养了一只，大家的猫如今成长为那样了。”

在他们下边，他贴了一张有深棕色花纹的深蓝色卡通猫。

“合广投资觉得，智能化收藏品是区块链技术促使的诸多惊喜之一。在该技术性发生前，这没办法完成。”威尔森写到，“有关该笔投资，大家现阶段都还没过多可讨论的物品。伴随着時间的变化，大家会出现愈来愈多可供沟通交流的信息内容。”

威尔森并未对于此事置评。

销售市场矛盾

本周四，也就是 Coinbase 发售的第二天，该股新房开盘一度上冲 6.4%，但接着波动下挫，24小时报收于 322.75 美金，较前一买卖日下挫 1.68%。

Coinbase 周三登录Nasdaq时的公司估值曾一度达到 1000 亿美金，它是数字货币领域的里程碑式的事情。该股当日报收于每一股 328.28 美金，依照彻底稀释液的总股本测算，相匹配的公司估值为 858 亿美金。

据了解，方舟进化投资（Ark Invest）创办人兼CEO尼恩・菲尔德（Cathie Wood）在该企业上市首日就买进了使用价值约 2.459 亿美金的 Coinbase 个股，引起投资者轩然大波。菲尔德一直看中BTC，坚信这类数字货币和别的数据代币总最后很有可能变成一般投资者的投资组成的一部分。

Coinbase 以前以前长期性遭受美国华尔街大佬和全世界管控组织 的提出质疑，因此 它的最后发售被称作数字货币的“分界点”時刻。但令人堪忧的是，数字货币的动荡不安和管控的可变性很有可能会对该企业的长期性股票价格导致工作压力，而来源于火币网、Kraken 和 Gemini 等别的企业的猛烈市场竞争一样让人忧虑。

苏塞克斯高校国际商学院专家教授卡罗尔・亚力山大（Carol Alexander）周四接纳新闻媒体访谈时表明：“从管控和经营视角看来，Coinbase 的风险管控比竞争者好很多。”

“她们从买卖费和存放服务项目中也得到了丰厚的收益。她们在集中型平台交易上沒有真实的竞争者，由于我认为 Kraken 和 Gemini 的差别很大。

Coinbase 可能 2021 年第一季度的营业收入为 18 亿美金，较同期相比提高 9 倍，而盈利也是从 3200 万美金飙涨至 7.3 亿至 8 亿美金。Coinbase 的月买卖用户数也从三个月前的 280 万提升到 610 万。

证券公司 BTIG 的投资分析师周四给与 Coinbase 个股“买入”定级，并将其股价预测列入 500 美金，较周三的收盘价格高于 50％。

该公司在券商报告中写到：“Coinbase 是英国最火爆的朝向顾客的加密货币交易中心。大家坚信，伴随着比特币和别的数字货币在国外和国外市场的经营规模不断发展，它有希望变成比特币和别的数字货币日益普及化的关键获益者。”

截止 3 月 31 日，Coinbase 代管了全世界 11.3％的数据加密财产。而 BTIG 投资分析师表明，这一市场占有率是对该公司开朗预估的“关键所属”。她们觉得，假如全部加密货币的总市值（现阶段为 2.2 亿美元）再次提高，“公司的增涨室内空间将是十分极大”。

涨跌比特币的投资者期待大量的流行投资者进到加密货币行业。特斯拉汽车在2020年稍早买入 15 亿美金的比特币，摩根斯坦利和纽约市梅隆金融机构等英国关键金融机构也在为其顾客出示加密货币服务项目。

做为最火爆的虚拟货币，比特币在 Coinbase 周三发售前创出逾 6.4 万美金的历史时间新纪录，但自此有一定的下降，现阶段成交价约为 6.24 万美金。即便如此，比特币自今年初至今的价钱或是翻了一番还多。

但是，虽然适用比特币的人觉得其有着类似黄金的价值储存功效，但批判者却觉得这可能是在历史上较大 的泡沫塑料之一。

较大 大赢家花落谁家

眼光转返回 Coinbase 本身。这个公司的高姿态发售为上文提及的名牌风险投资造就了高额財富。针对两年前从合广投资手上很多买入该股的 Andreessen Horowitz，盈利也是令人惊叹。

合广投资尽管领投过 A 轮股权融资，还变成其较大 的公司股东之一，但在比特币 2018 和 2019 年狂跌之时，该公司却售卖了大概 1/4 的持仓，现阶段持仓占比大概仅有 5%（包括股指期货）。

相比而言，Andreessen Horowitz 入股投资時间晚些，在 2013 年领投过 B 轮股权融资，并在大概一年后参加了以后的一轮股权融资。但是，在 2018 年和 2019 年的比特币大牛市中，Andreessen Horowitz 却与合广投资和别的风险投资干了敌人盘，从其手上接盘侠了很多 Coinbase 个股，最后变成仅次 CEO 兼创始人阿姆斯特朗的 Coinbase 第二控股股东，持仓占比约为 11%。

但是，不论是这俩家作为 Coinbase 控股股东的大牌明星风险投资，或是别的知名度略输的 Coinbase 投资者，都是在本次发售买卖中盈利颇深。包含很多企业管理人员，比如 Instacart CEO 阿普瓦・梅塔（Apoorva Mehta）、PayPal 创始人兼 Affirm CEO 麦克斯・莱夫琴（Max Levchin）、劳伦・杰罗米·・史蒂夫乔布斯（Laurene Powell Jobs）的 Emerson Collective 和汤森路透前 CEO 托马・格劳泽（Thomas Glocer）。德丰杰成长基金和 IVP 也以每一股不上 10 美金的价钱买入该股。

除此之外，因为 Coinbase 选用立即发售方法，初期投资者能够在发售当日马上抛售股票，无须像 IPO 那般遭受限购期的限定，促使当日的买卖分外引人注意。实际上，Coinbase 新房开盘后历经短暂性上冲，便转到下跌，足够展示出强劲的抛压。

尽管初期投资者在 Coinbase 发售首日的买卖状况还不知道的，但仍然能够依据依据 Coinbase 管控文档中列举的前期投资的成本费，测算出她们的大概盈利。但是，因为一部分公司股东很有可能早已根据二级市场售卖或买入了一部分个股，因此 下列数据信息只有体现发售前最后一刻的状况。

Coinbase 财富榜整理：

• Andreessen Horowitz

该公司普通合伙人查尔斯・迪克森（Chris Dixon）在 2013 年底领导干部了她们对 Coinbase 的第一笔投资，那时候的比特币或是一种边沿贷币，对投资者而言风险性极大。迪克森最后与凯蒂・豪恩（Katie Haun）一同领导干部了该公司在加密货币行业的普遍投资。Andreessen Horowitz 在 2018 年进行了该公司的第一只加密货币股票基金，总经营规模 3 亿美金，由迪克森领导干部。自此又进行了规模 5.15 亿美金的另一只加密货币股票基金，并对比特币和以太币等加密货币进行立即投资，另外入股投资了加密货币借款公司 Compound 和安全保障 Anchorage。豪恩和 Andreessen Horowitz 创始人马可・德克尔都出任 Coinbase 执行董事。

成本费估计：1.5 亿至 2 亿美金中间。

新房开盘总市值：112 亿美金

总计盈利：110 亿美金

• 合广投资

合广投资合作伙伴威尔森在 2013 年春季一同领投过 Coinbase 的 A 轮股权融资，这也变成该公司在加密货币行业的第一笔投资。她们接着还参加了 B 轮和 C 轮股权融资。但过去两年，合广投资以每一股 23 至 28 美金的价钱售卖了大概 530 亿港元 Coinbase 个股（经 2019 年 5 月 6 比 1 拆股调节后），接盘侠方包含 Andreessen Horowitz and Paradigm Fund。特别注意的是，该公司的售价小于 Coinbase CEO 阿姆斯特朗在 2018 年底的售卖价钱，这也说明 Coinbase 那时候在独享销售市场的股票价格处在起伏情况。

Coinbase 递交的文档表明，合广投资有 1390 亿港元个股进到立即发售程序流程，依照当日开盘价格测算的总市值约为 50 亿美金。因为其大部分持仓全是在初期买入的，那时候股票价格约为每一股 20 便士至 2.76 美金，因此 合广投资的盈利也贴近 50 亿美金。但假如该公司正中间沒有抛售股票，其盈利应当贴近 70 亿美金。

成本费估计：1400 万至 1800 万美金

新房开盘总市值：52 亿美金

早期售卖：1.37 亿美金

总计盈利：53 亿美金

• Paradigm

Coinbase 创始人马尔基・恩萨姆于 2017 年辞职创立 Paradigm，它是一家专业投资加密货币的公司。Paradigm 宣布创立于 2018 年，当初就进行了一个 7.5 亿美金的投资专用工具，在比特币处在历史时间底点时全额的买入这类加密货币。这个不张扬的公司变成加密货币行业的顶级投资者，在别人陆续售卖时巨资买入。恩萨姆现阶段依然出任 Coinbase 执行董事。

持仓经营规模：257 亿港元 A 类优先股，大部分全是 2019 年根据独享销售市场买入的，上年还买入大概 6000 万美金。

新房开盘总市值：9.79 亿美金

• Initialized Capital

Initialized 的加莫・谭（Garry Tan）2012 年对 Coinbase 开展第一笔投资，该公司那一年添加了 Y Combinator 创业孵化器。Initialized Capital 致力于初期投资，她们接着仍在 C 轮和 E 轮股权融资中再次买入。Initialized 还投资了区块链技术基础设施建设服务平台 Bison Trials，而后面一种2020年稍早被 Coinbase 回收。该公司集团旗下 7 只股票基金中国共产党有 4 只投资了 Coinbase 或 Bison Trails。

成本费估计：130 万美金

新房开盘总市值：8 亿美金

• Ribbit Capital

▲ 米奇米妮・马尔卡

Ribbit Capital 由米奇米妮・马尔卡（Micky Malka）创立，致力于互联网金融公司，目前为止早已投资了 Credit Karma、Affirm 和 Wealthfront 等公司。该公司在 2013 年的 A 轮股权融资中入股投资 Coinbase，以后又参加了接着的 3 轮股权融资。Ribbit 在 2019 年高管增持 Coinbase，以每一股 23 美金的价钱售卖 230 亿港元，总额约 5700 万美金。但该公司依然拥有约 1200 亿港元，使用价值 45.7 亿美金。Ribbit 或是 Robinhood 的控股股东，并有可能在这个零提成股票买卖交易服务平台2020年晚些时候发售时得到丰富盈利。

成本费估计：数最多 4800 万美金

新房开盘总市值：46 亿美金

• 老虎狮子全球基金

老虎狮子全球基金在 2018 年领投过 Coinbase 的近期一轮股权融资，即 E 轮股权融资，那时候对该公司的公司估值为 80 亿美金。虽然入股投资時间较短，但老虎狮子全球基金也有希望得到 9 亿美金收益，为这个金融衍生品出示大量参加别的买卖的资产。该公司2020年一共参加了 60 分多笔买卖，在投资组织 中名列前茅。她们近期还公布创立 67 亿美金的风险性投资股票基金，经营规模在领域在历史上遥遥领先。

成本费估计：9500 万美金

新房开盘总市值：10 亿美金