创始人 IPO 前夕疑似折价套现,爱回收前景如何

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6 月 11 日，二手消費电子设备买卖和综合服务平台天地万物新生集团（爱回收品牌升级）在美国股票交易联合会（SEC）升级 IPO 招股书文档，信息内容表明，爱回收股价区段为 13-15 美金 / ADS，拟发售 1623.3 亿港元。与此同时，企业授予主承销 243.5 亿港元 ADS 超量配股权，连着超量配股发售股票数，其融资经营规模最多可做到 2.8 亿美金，公司估值区段约为 34.5-39.8 亿美金。

有信息称，爱回收在美国纳斯达克主板上市時间定在了 6 月 18 日，编码为“RERE”。从 5 月 29 日递交招股书申请办理到现如今公布股价区段，爱回收的姿势不可谓不悦。若事后一切顺利，有希望变成 我国二手 3C 电子商务第一股。

十年磨一剑，爱回收将要迈入 IPO。殊不知阅览其招股书，俩位创始人的诡异实际操作却引起了业界关心。

这就是俩位创始人陈雪峰、孙文俊却挑选在发售前夜总共减持近 260 亿港元股权，出让价钱乃至小于 F 轮认股权证及其 E 轮市场价。

而这一系列实际操作也被外部提出质疑为TX，若依照那时候减持时的成交价测算，总额或达到 4000 余万美元。

针对以上出现异常个人行为，爱回收工作员在接纳亿欧网证实时表明：静默期，缄默不语，一切以招股书为标准。

持续减持且为折扣率出让创始人 IPO 前或已TX千余万美元

为维护别的投资人权益，美国中国证监会要求初始公司股东在发售、高管员工持股计划和企业并购后一定阶段内不可卖出其拥有的个股，即锁住期或限购期 (Restricted Stock Trade Period)，纳斯达克和Nasdaq均为 6 个月。

美国中国证监会还特殊规定，6 个月锁住期以后，企业管理人员层、执行董事等内幕消息知情人减持超过 500 股或成交额超过 1 万美金都需要向中国证监会上报。

尽管程序流程稍显繁杂，可是 6 个月的锁住期并算不上久，爱回收俩位创始人或是挑选了提早动手能力。

爱回收招股书表明，2021 年 2 月前，其创始人兼 CEO 陈雪峰总共拥有 13283317 股优先股。2 月 8 日，陈雪峰出让 992513 股给 Shanghai Jinglin Jinghui Euaity investment Center（limited Partnership）。

而在爱回收全新的 F 轮股权融资中，C&XF Group Limited（陈雪峰持仓实体线）再度售出 1003468 股；S&WJ Group Limited（孙文俊持仓实体线）则售出 600645 股。

到此，在不上大半年的時间里，陈雪峰依次2次减持总共 1995981 股，俩位创始人总共减持近 260 亿港元。

比照爱回收 F 轮的项目投资清单能够发觉，陈雪峰、孙文俊俩位创始人总共约 160 余万股是以优先股方法卖给了 F 轮公司股东，价格为 15.55 美金 / 股。而这一价钱不但小于爱回收 F 轮认股权证的市场价（19.43 美金 / 股），乃至小于其 E 轮市场价（17.84 美金 / 股）。

假如这2次减持是提早TX，依照最后一次减持时的成交价 15.55 美金 / 股测算，陈雪峰在企业上市前可得到约 3104 万美金，孙文俊可得到约 934 万美金。两个人累计超出 4000 万美金。

有风险投资机构投资分析师表明，在 IPO 前企业创始人、CEO 规模性减持老股，如果是TX得话较为少见，并且是采用折扣率出让的方法。

值得一提的是，招股书表明，快手视频也于 2021 年 5 月项目投资了爱回收。IPO 前，京东做为做大的组织 公司股东持仓 34.7%，五源资产持仓 14%，Internet Fund IV Pte. Ltd. 持仓 7.3%，天图资本持仓 8.5%。

对于为什么在 IPO 前夜，作出廉价股权转让的实际操作？也许从爱回收遭遇的经营状况看得出眉目。

现金流量吃紧：亏损总计近 15 亿目前资产仅能保持一年半

2020 年 9 月，由爱回收品牌升级为天地万物新生集团后，总体企业定坐落于一家“互联网技术 环境保护”种类的绿色经济公司，包含 C2B（爱回收，全情景收购 解决方法服务平台）、B2B（拍机堂，店家网上平台交易）、B2C（拍一拍，二手优品零售服务平台），及其国外业务流程 AHS DEVICE 和大城市翠绿色全产业链业务流程“爱归类・爱回收”。

招股书表明，爱回收以往 12 个月（截止 2021 年 3 月 31 日）的总体营业收入为 56.80 亿人民币，同比增加 49.4%。2020 年总体营业收入为 48.58 亿人民币，在其中关键业务流程营业收入为 47.09 亿人民币，较 2019 年同比增加 38.2%。

值得一提的是，爱回收 take rate（收费标准率）从 2018 年的 0.5% 升到 2019 年的 2.4%，2020 年达 4.1%，推动利润率从 2018 年的 14.1% 提高至 2020 年的 25.7%。

总体营业收入增涨，利润率持续飙升以外，必须留意爱回收不断扩大的线下推广店面所产生的资产工作压力。

据经济观察报报导，2013 年 12 月，爱回收上海市区亚新城市广场给出了第一家店面。陈雪峰想不到，迈开合理布局线下推广店面这一步，竟使他遭受了一场难以忘怀又艰辛的生死劫。

“一家互联网公司要去做店面，那就是又苦又累，还被觉得很蠢的事，基本上没人认同。”整整的 2014 年一年時间里，爱回收的股权融资沒有一点結果，乃至连 TS 都被撕烂了2次。

爱回收创始人陈雪峰以前算过一笔账：一家简单店面一次性硬件配置资金投入为 7 万余元，一家店面每月经营成本约 3 万余元。

招股书表明，截止 2021 年 3 月 31 日，天地万物新生集团在我国 172 个大城市发展 755 家店面和超出 1500 个自助服务终端站。截止 5 月 26 日，爱回收线下推广店面做到 800 家。

为此测算，仅线下推广店面一部分，爱回收每一年的经营成本约为 2.88 亿人民币。

招股书表明，2018 年至 2020 年第一季度，爱回收亏损各自为 2.08 亿人民币、7.05 亿人民币、4.71 亿人民币、9478 万余元，亏损总计约 14.79 亿人民币；运营现金流量则各自为 – 3.58 亿人民币、-4.11 亿人民币、-4.13 亿人民币和 – 3.03 亿人民币。

截止 2020 年末，爱回收账上现钱及等价物为 1.4 亿美金，3 个月之后，这一数据仅存 1 亿美金。若依照 2020 年亏本 4.7 亿人民币来测算，企业还可保持一年半上下。

历经十年辛勤耕耘，爱回收仍然无法推行赢利 ，而且现金流量逐渐吃紧，根据迈向 IPO 融资，要求更加迫切。此外一则信息内容也展现了爱回收 IPO 遭遇的销售市场工作压力。就在2020年 4 月，有新闻媒体爱回收已聘用美国金融机构和高盛集团承担其 IPO，数最多融资 10 亿美金，公司估值在 40 亿美金 – 50 亿美金；若按全新招股价区段看来，与先前预估有一定差别。

有新闻媒体剖析觉得，天地万物新生儿（爱回收）从发售途径、运营模式、招股书公布的财务报表及其客户数据信息看来，很像当初冲击性二手车电子商务第一股的优信二手车。

从发售途径看来，爱回收和优信都挑选美国股票发售；从财务报表看来，爱回收与优信全是在亏本情况下赴美国 IPO。优信招股书表明，2016 年、2017 年企业的经营亏本各自为 12.52 亿人民币、18.23 亿人民币，亏损各自为 13.93 亿人民币、27.48 亿人民币，亏本不断扩张；从业务流程组成看来，爱回收和优信实质上全是 2B 的服务平台。

除此之外，爱回收的创始人和优信的创始人也都是在企业 IPO 前减持了公司股份造成外部提出质疑。

市场竞争加重：淘宝闲鱼、走走对手围绕闪回收等新游戏玩家层出不穷

爱回收主推线下推广店面经营模式，纯天然并沒有淘宝闲鱼、走走那般极大的网上总流量优点。

比达咨询数据信息表明，2020年 3 月，二手电子商务 App 月活跃性用户量中，淘宝闲鱼、走走不断领先，爱回收以 51 万排行第七，而拍一拍仅为 32.2 万排行第九。

而一直是爱回收标示的线下推广店，也遭遇着来源于淘宝闲鱼华明镇的市场竞争。2019 年 4 月起，一线城市等第一批 10 个大城市的受欢迎商业圈，淘宝闲鱼华明镇相继开业。在 2020 年末的本年度大会上，淘宝闲鱼明确提出了“新线下推广”业务流程，并公布将来三年将在 20 个大城市创建淘宝闲鱼产业基地，与此同时向 50 个之上城市形态集团旗下一站式商业服务店面“淘宝闲鱼华明镇”，淘宝闲鱼市集也将营销推广到 30 个大城市。

靠着阿里巴巴，置身二手电子商务行业第一梯队的淘宝闲鱼亲自结局，毫无疑问将给爱回收产生极大的工作压力。

而在淘宝闲鱼、走走对手围绕的市场竞争布局下。闪回收、回收宝、爱换置手机等新游戏玩家层出不穷。除此之外，在爱回收內部一样拥有 众多不稳定要素，比如肺炎疫情之初停交五险一金，发布“让薪”规章制度，明确提出全体人员让薪 10%-30% 这些。

在内外交困的综合性功效下，也就不难理解，爱回收俩位创始人发售前的减持个人行为。

针对想要成为“中国概念股 ESG 第一股”的爱回收而言，前途依然漫漫长路。